非业绩性“破发”股或被纠正

　　6月20日，上证指数破位跌到2695点，创6124点下跌以来新低的同时，而沪深两市上市公司也再次迎来“破发”高潮。WIND数据统计，截至20日收盘，两市已有55家上市公司从2008年开始到目前运行的时段里跌破首发价格。而2007年至今214家增发的上市公司中，跌破增发价格的高达114家，占增发公司总数的53.27%。

　　“破发”行业高度集中

　　据国元证券研究中心统计，在天相投顾列表的“破发”上市公司中，相关上市公司所在的行业高度集中，截至6月20日跌破首发价格的上市公司，金融行业占了4席。继中国太保(601601)之后，中信银行(601998.SH)、交通银行(601328.SH)、建设银行(601939.SH)于本轮A股暴跌中集体“破发”。如果加上中国石油(601857.SH)、中海集运(601866.SH)，首发破位的上市公司中，大盘股占有绝对主导。而跌破增发价格的上市公司则主要集中在受政策调控影响较大或前期受追捧涨幅较大的房地产、有色、机械等行业，破发家数越多的行业，平均折价幅度也越大。笔者分析认为，这样的结果也是近期市场资金推动地产，有色和机械股连续上攻的主要原因，所以，在后市中这样的股票还是可以进一步向上寻求合理区间。

　　并非业绩拖累

　　值得注意的是，目前已“破发”的上市公司，无论是首发还是增发，绝大部分在2007年都取得较好的业绩增长，增幅达50%以上，更有25家业绩至少翻了一倍。其中于2007年9月13日定向增发的万通地产(600246.SH)2007年业绩增长高达461.14%。同年12月14日首发上市的中国太保则同比增长583.83%。而114家跌破增发价格公司仅19家2007年业绩同比增长为负。除普洛康裕(000739.SZ)同比下降42.9%，航天晨光(600501.SH)降32.37%外，其余降幅以10%左右为主，部分为微降。此外，业绩下降并没有体现出明显的行业特征，仅江西铜业(600362.SH)-12.89%、厦门钨业(600549)(600549.SH)-16.85%同为有色行业，另9家行业各不相同。可见，百家上市公司跌破首发或增发价格，并非业绩下滑所致。而笔者深入分析认为，即便2008年上市公司业绩增速明显下降，“破发”的主要因素也不能归结于此。故笔者分析，市场总是在涨涨跌跌中度过，这样的暴跌前提下，在业绩有支撑的破发个股势必逐渐抬头，深入挖掘个股的机会，为近期不错的选股思路。

　　这其中比较明显的是有色金属板块。2007年独特的有色金属行情让去年9月22日增发的江西铜业，在当年最高上涨了6倍多，而其31.30元增发价格，在当时也属于上市以来未有的历史高位。于是，当有色金属行情终结，快速拉升过程中，未经夯实的31.3元在快速下跌阶段无法得到强有力的支撑。

　　当然，部分行业受经济形势和政策调控影响，导致盈利前景不乐观被抛售。在中报披露后，那些依然取得良好业绩增长的“破发”上市公司，将可能得到市场的重新认可。

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