电力业二季度业绩依然悲观

　　在煤价大幅上涨、电价管制、财务成本上升三重因素的冲击下，火电公司2008年第二季度业绩依然悲观。煤电价格的调整帮助电力行业度过最艰难的时期，但是我们认为这是国家采取的临时救助措施，还不足以推动电力行业景气持续、大幅上升。

　　放松电价管制也许是破解电力行业困境的最好方式，也是解决宏观经济问题的一个较优选择。但是，决策层对电价的调整将充分考虑国内通胀形势，实施电价分步上调的可能性最大。

　　火电公司2009年业绩会好于2008年。但是，通胀压力和经济增长减速的隐忧仍在，煤价继续上涨、重工业用电需求下滑(尤其是在能源价格管制放松后)的风险并存，因此，我们认为2009年重点公司的ROE(净资产收益率)较难恢复到2007年的水平。我们维持“中性”的投资评级。因电价上调，短期存在交易性投资机会，可以关注市净率低，且对电价敏感的公司。

　　银河证券

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