汽车产业：行业预警信号初现

　　报告作者：王志霖、魏晓雪撰写日期：2008-06-26

　　我们认为，上游原材料价格上涨的初期，由于汽配行业集中度较整车厂商相对要低，因此汽配厂商的利润会首先受到成本上涨的挤压，但伴随原材料价格的不断上涨，其效果也必然会传递到下游整车厂商。基于凯基的宏观预测未来PPI仍将走高，考虑需求减缓，库存增加的因素，我们判断汽车行业未来的净利率走势将出现下滑，而电价的上调将会加剧这一趋势的形成。从图九中可以看出，汽车类上市公司的毛利率已于08年一季度出现小幅下探的趋势。我们预估未来净利润水准有望下滑至4%。分公司类别看，乘用车企业的经营情况有望优于商用车企业，合资公司将优于自主品牌，费用管控能力强的企业将优于其它企业，资金实力雄厚的企业将优于资金链紧张的企业。

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