利尔化学：具有生产技术的农药生产企业

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　　报告作者：王志霖、张琼钢撰写日期：2008-06-25

　　利尔化学股份有限公司(以下简称：“利尔化学”)是一家集研发、生产、销售为一体的农药生产企业，目前其三大主导产品毕克草、毒莠定、氟草烟均围绕“氰基吡啶氯化”这一核心技术来生产，由于该技术难度很高，规模化生产的企业很少，产品毛利率要远高于普通农药产品，接近50%。

　　利尔化学技术实力雄厚，产品发展前景良好，盈利能力很强，随着产能的不断扩张，我们保守预计公司未来几年将保持20%以上的业绩增长。按发行后总股本计算，2008-2009年EPS将达到0.88元、1.20元，给与20-25倍PE，合理股价在17.6-22元。

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